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企業消息/報告簡評 (2021-06-18)

企業消息/報告簡評 (2021-06-18)

企業消息/報告簡評

信義玻璃(868 HK–HK$29.55–目標價=HK$38.0–長倉)和信義光能(968 HK – HK$13.74 – 目標價 = HK$14.9 – 長倉)發布盈喜
 

信義玻璃(868 HK–HK$29.55–目標價=HK$38.0–長倉)1H21 淨利潤預計同比增長 260-290% 至 49.766 億至 53.914億港元,高於市場預期但大致符合我們的預測。增長主要受以下因素推動:(1) 建築用浮法玻璃需求強勁,帶動平均售價和銷量上升,這與物業竣工上升週期的投資主題相呼應;(2) 信義光能 (968 HK–HK$13.74–目標價=14.9–長倉) 強勁的盈利增長,其也發布了盈喜,其淨利潤在 1H21 增長 100%-120%。從歷史來看,上半年淨利一般佔信義玻璃全年利潤約 42%-45%。

我們對信義玻璃(868 HK)的盈利預測和目標價沒有變化,我們仍然看好 2H21 浮法玻璃市場,目前全國低庫存水平可能進一步推動浮法玻璃價格在旺季上漲(圖1)。強勁且可持續的房地產竣工大週期將至少持續到 2023 年,這足以支撐其估值。我們的目標價38.0港元對應 13 倍/11.7 倍 FY21/22E 市盈率。但如果 (1) 任何新產能批准和 (2) 房地產行業的需求下降,可能導致我們的判斷不成立。

對於信義光能(968 HK – HK$13.74 – 目標價 = HK$14.9 – 長倉),我們已下調了 21-22 年的預測以反映最新的平均售價假設。 FY21-22E 盈利下調至 526 億港元/513 億港元(削減約 16-20%)。我們還將 12個月內目標價下調至HK$14.9,我們的新目標價對應 FY21E市盈率為 25.0 倍。(盧逸安)