Pico Far East Holdings Limited (Pico) 是领先的全球整合品牌体验方案供应商。在过去十年，公司已成功建立均衡的全球业务布局。于2025财年，亚太区（不包括大中华区）、EMEA（欧洲、中东及非洲）、以及美洲地区，分别贡献了总收入的26%、24%及17%。

均衡的全球业务覆盖 – 预期亚太区，特别是东南亚，在未来几年将保持健康增长。这是由于企业因中美贸易紧张而转移焦点，以及支持性的中国政策倡议如「一带一路」所驱动，后者同时亦推动了中东地区的投资。集团2025财年在东南亚及中东的收入分别实现了强劲的19.9%及23.7%按年增长。

在美国，Pico在一个专业利基市场竞争，提供融合实体活动、社交媒体营销及数位内容的整合品牌体验。其独特的价值主张推动该地区在2025财年录得47%的卓越按年收入增长。

应用人工智能驱动业务 – Pico透过对数位转型的深度投入，有别于传统营销公司。它运用数据工具及其内嵌人工智能的Pico PowerOne系统，以提供定制客户解决方案、增强目标定位，并识别高价值客户机会。其无缝整合社交媒体策略与执行的服务模式，创造了显著的竞争优势。

净现金状况相当于市值的42% – 公司一直保持严谨的风险管理，特别是在信贷风险方面。尽管其客户包括政府及大型企业，且常面临较长的付款周期，Pico仍优先考虑财务稳定性，并只选择与可靠的客户合作。截至2025年10月底，公司拥有净现金HK$15.3亿元，约相当于其资产净值的52%。

稳健的2025财年业绩 – 公司于截至2025年10月31日止年度（2025财年）表现出强劲的财务表现。其展示了稳健的增长及营运执行力，收入按年增长13.9%至HK$72亿元。核心品牌体验激活业务仍是主要收入动力，贡献总收入的85%。毛利按年增长14.8%至HK$22.30亿元，毛利率维持于健康的30.9%。经营利润强劲增长18.5%至HK$5.92亿元，突显集团有效的成本管理及强大的盈利能力。

我们的观点：Pico在2025财年表现强劲，其特点在于行业领先的竞争力及成功的全球扩张。其收入储备受多项高价值合约支持，包括沙乌地娱乐风险投资（SEVEN）项目（合约价值：HK$7.63亿元）及State Farm项目（合约价值：HK$3.74亿元）。透过在中东大量投资、在美国进行收购，以及整合东南亚营运，公司已建立一个更均衡、更具韧性的业务组合。此多元化策略提供了多重增长动力，并增强了其抵御宏观经济波动及大中华区增长放缓的能力。集团已为可持续及盈利增长奠定良好基础。该股份现时交易于#.#倍2026财年预测市盈率，过去两年预期收益率约x%，派息比率约55%。（研究部）