中国中免（1880 HK，52.85港元，市值615亿港元）- 2025年首季业绩 

中国中免2025年首季收入按年下跌11%至167亿元人民币，股东应占利润按年下滑16%至19.4亿元人民币，录得连续第五个季度的收入下跌。尽管净利润率按季下降0.7个百分点至11.6%，季度净利润仍实现457%的强劲环比增长。经营现金流为48亿元人民币，按年下降9.5%。 

近期修订的旅客退税政策有望刺激外国旅客在中国消费。凭借其庞大的「市内」免税店网络及国际品牌组合，集团料将受惠。 

我们认为 - 预计五一长假期将为海南岛带来新一轮购物人潮。根据携程数据，截至4月中旬，海南酒店预订量按年增长93%，赴海南机票预订量按年增加63%，入境机票更飙升315%。该股目前的预测市盈率为20.7倍。