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市場展望

企业消息/报告简评

►      舜宇光学科技(2382 HK – HK$157.10 – 长仓 – 目标价=HK$195.00)电话会议摘要

  • 对手机镜头、摄像头模块和车载镜头的按年出货量增长指引分别维持在30-35%、15-20%和30-35%。
  • 毛利率料在2018下半年和2019年、以下所提及的新产品上市后上升。

 

  • 手机镜头方面
    • f/1.8的手机镜头已经量产。预期f/1.5和f/1.4将分别在2018下半年和2019普及。
    • 高端手机将更倾向采用超广角镜头(>100度视野)。
    • 新款手机镜头会致力减少像差。
    • 三摄相机,如同华为的P20 Pro般,会在2019年普及。
    • 三摄枧机在低光表现较佳,亦容许透过潜望式设计以达致更高倍数的光学变焦。

 

  • 手机摄像头模块方面
    • 舜宇光学科技已为Oppo的Find X供应移动式摄像头模块,并预期2018下半年将有更新颖的设计面世。
    • 生产之前受音圈马达、电容和传感器短缺影响。
    • 新的芯上红外线切割(IOC)工艺是芯上模具工艺(MOC)的进化版,能令摄像头模块更小。由IOC工艺制造的摄像头模块料在2018年第四季上市。
    • 三摄光学变焦能在2019年达到5至10倍,有关手机料在2019年首季亮相(料是三星S10+);而到2020年能达超过10倍光学变焦。
    • 管理层预期结构光和ToF(距离计算)模块会共存。结构光技术在近距离较准确,而ToF则在较远距离反应较快,成本较低。
    • 结构光和ToF模块预料分别在2018年第三、第四季量产,但2019年才迎来出货高峰。

 

  • 车载镜头方面
    • 车载摄像头模块已经发货,但2018下半年和2019年才是出货高峰。
    • 我们认为供应车载摄像头模块有助舜宇从现时的55%市占率再上一层楼。

 

维持「长仓」评级和目标价不变–舜宇的股价相当于37.5倍/28.8倍2018/19年预测市盈率。我们认为管理层研发较同业优胜的产品之能力、盈利强劲增长的往绩(2013-17年平均复合年增长率47%)和与华为、三星的良好关系令公司值得付出溢价。(李旭旸)

 

中国市场摘要

►      昨日中国股市挽回早盘的损失,在下午盘回升。

►      消费品和医疗股涨幅居前。

►      中国提出提高个人所得税征收门坎后,地产股大多上扬。